Wie die ABOUT YOU Holding SE heute mitteilte, hält die Zalando SE nunmehr nach dem Vollzug des Übernahmeangebots 85,35 % der Stimmrechte (alle in Aktien, zuvor 67,26 %, davon 6,36 % direkt und 60,89 % über Instrumente.
Quelle: Stimmrechtsmitteilung vom 14. Juli 2025
KIRCHHOFF STIMMUNGSINDIKATOR IMMOBILIEN-AKTIEN | H1 2025
Hamburg, 14. Juli 2025 – Die Hamburger Kommunikations-
und Strategieberatung für Finanzkommunikation und ESG, Kirchhoff
Consult, hat die zwölfte Ausgabe des „Kirchhoff Stimmungsindikator
Immobilienaktien“ veröffentlicht. Die befragten Analysten blicken
verhalten optimistisch auf den weiteren Verlauf der
Immobilienaktien-Kurse: Der Stimmungsindex steigt leicht auf 53,3 Punkte
(H2 2024: 47,7 Punkte) und signalisiert damit eine moderate, aber
stabile Verbesserung der Marktstimmung.
Jens Hecht, Managing Partner bei Kirchhoff Consult, kommentiert:
„Die Kursentwicklungen am Immobilienmarkt zeigen eine Stabilisierung,
auch wenn die Werte weiterhin deutlich unter ihren Substanzniveaus
notieren. Das hohe Bewertungsdelta unterstreicht jedoch nach wie vor das
Aufholpotenzial der Branche. Insbesondere bei Wohnimmobilien sehen wir,
dass sich der Markt zunehmend konsolidiert und Investoren die Resilienz
dieses Segments neu bewerten. Trotz anspruchsvoller Rahmenbedingungen –
wie einem herausfordernden Zinsumfeld und verschärften ESG-Vorgaben –
bleibt die Branche aus unserer Sicht langfristig attraktiv.“
Stetige Erholung deutscher Immobilienaktien
In den vergangenen sechs Monaten legten die Aktien der zehn größten
börsennotierten Immobilienbestandshalter in Deutschland im Durchschnitt
um +2,4% zu. Gewerbeimmobilienaktien entwickelten sich mit +3,0%
überdurchschnittlich, während Wohnimmobilienwerte mit +1,9% leicht unter
dem Branchenschnitt blieben. Damit bleiben Immobilienaktien weiterhin
deutlich hinter dem Gesamtmarkt zurück – der DAX verzeichnete im
gleichen Zeitraum einen Zuwachs von +19,5%.
Trotz dieser unterdurchschnittlichen Performance weist die Branche
weiterhin ein hohes Bewertungsdelta auf: Der durchschnittliche Abschlag
zum Substanzwert beträgt -39,9% – ein klares Zeichen für anhaltende
Zurückhaltung auf Investorenseite. Gleichzeitig birgt diese Lücke ein
erhebliches Aufholpotenzial. Ein positiver Impuls, etwa durch eine
weitere Lockerung der Zinspolitik oder eine konjunkturelle Belebung,
könnte aus Sicht der Analysten die notwendige Dynamik bringen, um diese
Bewertungslücke spürbar zu verkleinern.
Wohnimmobilien bleiben Favorit der Analysten
Die Stimmung unter Analysten fällt für Wohnimmobilien weiterhin deutlich
positiver aus (69,7 Punkte) als für Gewerbeimmobilien (41,0 Punkte).
Auch im langfristigen Kursvergleich der letzten drei Jahre zeigen
Wohnimmobilien eine überdurchschnittliche Performance von +8,4%
gegenüber lediglich +0,7% im Branchenschnitt. Haupttreiber bleibt die
nachhaltig hohe Nachfrage nach Wohnraum.
Immobilienaktien-Analysten sehen bei Wohnimmobilien zudem das
attraktivste Chance-Risiko-Profil – vor allem aufgrund der stabilen
Ertragslage und der robusten Marktnachfrage. Eine kürzlich
veröffentlichte Analyse von BNP Paribas Real Estate bestätigt diesen
Trend: Das Transaktionsvolumen auf dem deutschen Wohninvestmentmarkt
stieg im ersten Halbjahr 2025 im Vergleich zum Vorjahr um über 30% auf
rund 4,5 Milliarden Euro. Auch andere Marktbeobachter wie JLL, NAI
Apollo, Colliers und CBRE melden Transaktionsvolumina zwischen 3,9 und
4,4 Milliarden Euro.
Büroimmobilien mit größter Unsicherheit behaftet
Zwar bleibt auch die Stimmung für Gewerbeimmobilien im positiven Bereich
(41,0 Punkte), doch hat sich der Wert gegenüber dem Vorhalbjahr (43,2
Punkte) kaum verändert. Innerhalb des Segments gelten insbesondere
Büroimmobilien laut Analysten weiterhin als unsicherste Asset-Klasse –
bedingt durch strukturelle Veränderungen im Arbeitsumfeld, anhaltende
Flächenüberhänge in B- und C-Lagen sowie schwierige
Vermarktungsperspektiven.
Die Auswertung zur Risikowahrnehmung verschiedener Immobiliensegmente
zeigt, dass Büro- und Einzelhandelsimmobilien am häufigsten als
besonders unsicher eingeschätzt werden. Die anhaltende Diskussion um
„New Work“, Flächeneffizienz und ESG-Kriterien verstärkt diese
Wahrnehmung zusätzlich und dämpft sowohl Investitionsbereitschaft als
auch Bewertungsperspektiven im börsennotierten Segment.
Finanzierungsumfeld und ESG-Anforderungen gelten als aktuell größte Herausforderungen
Als wesentliche Herausforderungen nennen die befragten Analysten das
weiterhin anspruchsvolle Finanzierungsumfeld sowie die zunehmende
Komplexität regulatorischer ESG-Vorgaben. Beide Faktoren wirken sowohl
kurzfristig als auch langfristig belastend auf Geschäftsmodelle,
Investitionsentscheidungen und die Bewertungsspielräume.
Trotz jüngster politischer Diskussionen über eine mögliche Reduzierung
einzelner ESG-Vorgaben – etwa im Bereich Berichterstattung oder
Lieferkettengesetz – gehen Immobilienanalysten nicht davon aus, dass
energiebezogene Kriterien in der Branche an Relevanz verlieren. Im
Gegenteil: Sie werden erwartungsgemäß zunehmend direkt mit der
Finanzierungsfähigkeit von Objekten verknüpft und spielen auch bei
Mietentscheidungen institutioneller Nutzer eine zentrale Rolle.
ESG-Standards – und vor allem die Energieeffizienz von Immobilien –
entwickeln sich damit weiter zu einem entscheidenden Wettbewerbsfaktor,
der sowohl den Zugang zu Kapital als auch die Marktpositionierung
langfristig prägt.
Weitere Informationen
Die Studie finden Sie unter folgendem Link: https://www.kirchhoff.de/fileadmin/static/pdfs/2025_news/20250714_Stimmungsindikator_Immobilienaktien.pdf
METHODIK DER ERHEBUNG
Der „Kirchhoff Stimmungsindikator Immobilienaktien“ von Kirchhoff
Consult ist der Stimmungsindikator für den deutschen
Immobilienaktienmarkt. Bei den wichtigsten Analysten für deutsche
Immobilienaktien fragt Kirchhoff Consult regelmäßig ab, wie sich der
Immobilienaktienmarkt nach ihrer Einschätzung in den kommenden drei
beziehungsweise zwölf Monaten entwickeln wird. Dabei wird auch separat
nach der Kursentwicklung von Gewerbe- und Wohnimmobilienaktien gefragt.
Für die Beantwortung steht dem Analysten oder Unternehmensvertreter eine
Skala von +2 (stark steigend, über +15 Prozent) bis –2 (stark fallend,
unter –15 Prozent) zur Verfügung. Ein Wert von „0“ bedeutet, dass mit
keinen oder nur sehr geringfügigen Veränderungen (+/–5 Prozent)
gerechnet wird. Die Auswertung bildet den Durchschnitt aller abgegebenen
Einschätzungen ab.
Im Rahmen der Analyse für den „Kirchhoff Stimmungsindikator
Immobilienaktien“ für das erste Halbjahr 2025 gaben zehn der befragen
Immobilienanalysten ihre Einschätzung ab.
Corporate News
BERLIN / HAMBURG, 11. Juli 2025 // Zalando SE (“Zalando”) und ABOUT YOU Holding SE („ABOUT YOU“) haben heute den erfolgreichen Abschluss ihres strategischen Zusammenschlusses bekannt gegeben. Durch die Transaktion bündeln beide Unternehmen ihre Kräfte, um die Bedürfnisse ihrer Kund*innen und Partner in Europa noch gezielter zu erfüllen. Mit ihren komplementären Business-to-Consumer- und Business-to-Business-Angeboten bauen die beiden Gründer-geführten Unternehmen das E-Commerce-Ökosystem für den europäischen Mode- und Lifestyle-Markt auf. Gemeinsam decken sie künftig einen noch größeren Anteil des europäischen Marktes für Mode und Lifestyle ab.
Die Europäische Kommission hatte bereits am 1. Juli 2025 die fusionskontrollrechtliche Freigabe für die Transaktion einschließlich des freiwilligen öffentlichen Übernahmeangebots an die Aktionäre von ABOUT YOU erteilt. Zalando hat nun 91,45 % des Grundkapitals von ABOUT YOU (ohne Berücksichtigung eigener Aktien) erworben.
Zalando hat weiterhin die feste Absicht, als nächsten Schritt einen Squeeze-out der verbliebenen Minderheitsaktionäre von ABOUT YOU durchzuführen und die verbleibenden ABOUT YOU-Aktien gegen eine angemessene Barabfindung zu erwerben. Der Squeeze-out soll im Rahmen einer Verschmelzung von ABOUT YOU auf eine 100 %ige Tochtergesellschaft von Zalando erfolgen.
Seit der Ankündigung des geplanten Zusammenschlusses am 11. Dezember 2024 haben sich Zalando und ABOUT YOU auf diese nächste Phase vorbereitet. Beide Unternehmen haben konkrete Pläne ausgearbeitet, um eine reibungslose Zusammenarbeit nach dem Abschluss der Transaktion sicherzustellen – mit dem Ziel, ihre komplementären Stärken zu bündeln und gleichzeitig ihre jeweils eigenständige Identität zu wahren.
„Zalando und ABOUT YOU haben sich von lokalen Start-ups zu europäischen Erfolgsgeschichten entwickelt. Uns verbindet ein klarer Fokus auf Qualität, Innovation und Kund*innennähe. Gemeinsam werden wir ein unschlagbares Team sein und den europäischen Mode- und Lifestyle-E-Commerce aktiv gestalten“, sagte Robert Gentz, Co-CEO und Mitgründer von Zalando. „Im B2C-Bereich können wir unseren Kund*innen und Marken differenzierte und attraktive Einkaufserlebnisse bieten. Mit der Bündelung unserer komplementären Logistik- und Softwarelösungen ZEOS, Tradebyte und SCAYLE schaffen wir im B2B-Bereich ein noch leistungsfähigeres E-Commerce-Betriebssystem – damit Marken und Händler*innen ihr Multichannel-Geschäft in ganz Europa und darüber hinaus effizient steuern können.“
„Im Zentrum dieser Partnerschaft steht unser gemeinsames Ziel, Mode- und Lifestyle-Shopping neu zu definieren und echten Mehrwert für unsere Kund*innen und Partner zu schaffen. Wir freuen uns sehr darauf, gemeinsam mit Zalando Innovationen voranzutreiben und neue Wachstumspotenziale für SCAYLE und ABOUT YOU zu erschließen“, sagte Tarek Müller, Co-CEO und Mitgründer von ABOUT YOU. „Diese strategische Transaktion eröffnet uns große Chancen zur Zusammenarbeit und ermöglicht uns gleichzeitig, die Individualität und Energie zu erhalten die ABOUT YOU ausmacht.“
Gemeinsamer Fokus auf Wachstum und langfristige Wertschöpfung
Das Geschäft von ABOUT YOU trägt zur Skalierung bei, bringt komplementäre Fähigkeiten ein und passt nahtlos zur im März 2024 vorgestellten Ökosystem-Strategie von Zalando, ein führendes E-Commerce-Ökosystem für den europäischen Mode- und Lifestyle-Markt aufzubauen. Da beide Unternehmen derselben Branche angehören, bietet der Zusammenschluss erhebliche Wertschöpfungspotenziale, unter anderem in den Bereichen B2B, Logistik, Zahlungsabwicklung und der kommerziellen Zusammenarbeit. Zalando strebt beim Gruppen-EBIT längerfristig signifikante Synergien in Höhe von rund 100 Millionen Euro pro Jahr an.
Im B2C-Bereich plant Zalando in Zusammenarbeit mit ABOUT YOU die Einführung einer Zwei-Marken-Strategie. Die Strategie ermöglicht es beiden Marken, ihre jeweilige Markenidentität beizubehalten. Gleichzeitig entstehen Synergien in den Bereichen Logistik, Zahlungsabwicklung und kommerzielle Zusammenarbeit. Die kombinierte Unternehmensgruppe kann Kund*innen maßgeschneiderte und differenzierte Einkaufserlebnisse anbieten, die ihren individuellen Bedürfnissen entsprechen.
Im B2B-Bereich ergänzt SCAYLE Zalandos Vision eines ganzheitlichen Betriebssystems für Mode und Lifestyle. ZEOS, Tradebyte und SCAYLE bündeln künftig ihre Kräfte. Sie bieten Marken und Händler*innen eine integrierte Lösung aus Logistik, Software und Services zur Steuerung ihres Multichannel-Geschäfts in ganz Europa und darüber hinaus.
Die Vorstandsmitglieder von ABOUT YOU, Sebastian Betz, Tarek Müller und Hannes Wiese, werden ihre erfolgreiche Arbeit in ihren bisherigen Funktionen innerhalb der kombinierten Gruppe fortsetzen.
Zalando hat im Dezember 2024 bereits seine mittelfristige Prognose für die kombinierte Gruppe bestätigt und unterstreicht damit die Überzeugung des Managements in Bezug auf das Wertschöpfungspotenzial dieser Transaktion. Zalando, einschließlich ABOUT YOU, prognostiziert bis 2028 eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 5-10 %*, sowohl beim Bruttowarenvolumen (GMV) als auch beim Umsatz. Die kombinierte Unternehmensgruppe erwartet im Jahr 2028 eine bereinigte EBIT-Marge von 6-8 % zu erwirtschaften. Dies würde einer erheblichen Steigerung des absoluten Gewinns entsprechen. Gemeinsam wollen Zalando und ABOUT YOU langfristig einen größeren Teil des europäischen 450-Milliarden-Euro-Marktes für Mode und Lifestyle abdecken.
Zalando wird den ersten Ausblick für das kombinierte Geschäft für das Gesamtjahr 2025 im Rahmen der Veröffentlichung der Ergebnisse für das zweite Quartal am 6. August 2025 bekanntgeben.
Wachstum made in Europe
Die Partnerschaft vereint zwei Gründer-geführte Teams, deren Kultur, Denkweise und Fähigkeiten hervorragend zusammenpassen. Beide Unternehmen verstehen die Vielfalt Europas und fördern Europas Stärken - kulturelle Vielfalt und Innovation über Grenzen hinweg.
„Zalando und ABOUT YOU zeigen, dass Europa Wachstumsunternehmen für das digitale Zeitalter hervorbringen kann“, sagte Gentz. „Wir freuen uns auf das nächste Kapitel unserer gemeinsamen Reise – mit dem Ziel, europaweit Innovation und nachhaltiges Wachstum zu gestalten.“
Weitere Informationen finden Sie unter: https://www.the-perfect-fit.de.
*Ausgangsjahr 2023
ÜBER ZALANDO
Zalando ist Europas führende E-Commerce-Plattform für Mode und Lifestyle, gegründet 2008 in Berlin. Zalando baut ein Ökosystem entlang zweier Wachstumsfelder: Business-to-Consumer (B2C) und Business-to-Business (B2B). Im B2C-Bereich bieten wir mehr als 52 Millionen aktiven Kund*innen in 25 Märkten ein inspirierendes und hochwertiges Einkaufserlebnis für Mode- und Lifestyle-Produkte, mit zahlreichen Marken aus einer Hand. Im B2B-Bereich öffnet Zalando seine Logistik-, Software- und Service-Infrastruktur für Markenpartner und Einzelhändler. Damit unterstützen wir deren E-Commerce-Transaktionen in ganz Europa – sowohl auf als auch außerhalb der Zalando-Plattform. Durch unsere Ökosystem-Vision wollen wir zu einem positiven Wandel in der Mode- und Lifestyle-Branche beitragen. Weitere Informationen finden Sie unter: https://corporate.zalando.de
ÜBER ABOUT YOU
Die ABOUT YOU Group ist eine international operierende E-Commerce-Gruppe und in verschiedene strategische Geschäftsfelder gegliedert: Der Online-Fashion-Store ABOUT YOU bildet das Business-to-Consumer-Geschäft. Mit über 12 Mio. aktiven Kund*innen ist ABOUT YOU einer der größten Onlinehändler für Fashion und Lifestyle in Europa und der führende Anbieter eines personalisierten Einkaufserlebnisses auf dem Smartphone. In der ausgezeichneten ABOUT YOU App und auf aboutyou.com finden die Kund*innen neben Inspiration ein Sortiment mit rund 750.000 Artikeln von nahezu 4.000 Marken. Das Business-to-Business-Geschäft der Group wird größtenteils durch die SCAYLE GmbH abgebildet. SCAYLE bietet ein modernes, cloud-basiertes Enterprise-Shop-System, welches es Marken und Händlern ermöglicht, ihr Digitalgeschäft schnell und flexibel zu skalieren und an steigende Kundenbedürfnisse anzupassen. Rund 300 Online-Shops haben sich für die SCAYLE Commerce-Technologie im Lizenzmodell entschieden, darunter führende Marken und Händler wie Harrods, Manchester United, Deichmann, Fielmann und der FC Bayern. Weitere Informationen finden Sie unter: corporate.aboutyou.de
11.07.2025 / 13:14 CET/CEST
Veröffentlichung einer Insiderinformation nach Artikel 17 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014
Covestro senkt seine Prognose für EBITDA, Free Operating Cash Flow (FOCF) und Return on Capital Employed über dem gewichteten Kapitalkostensatz (ROCE über WACC) für das Geschäftsjahr 2025. Dies resultiert aus einer weiter schwachen Gesamtkonjunkturlage ohne Anzeichen einer kurzfristigen Erholung.
Covestro passt seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025 wie folgt an:
- Das EBITDA wird zwischen EUR 700 Mio. und EUR 1.100 Mio. erwartet. Der bisherige Ausblick ging von einem EBITDA zwischen EUR 1.000 Mio. und EUR 1.400 Mio. aus. Der Konsensus erwartete für diese Kennzahl EUR 931 Mio.
- Der Free Operating Cash Flow (FOCF) wird zwischen EUR -400 Mio. und EUR +100 Mio. erwartet. Der bisherige Ausblick ging von einem FOCF zwischen EUR 0 Mio. und EUR 300 Mio. aus. Der Konsensus erwartete für diese Kennzahl EUR 106 Mio. Der Return on Capital Employed über dem gewichteten Kapitalkostensatz (ROCE über WACC) wird zwischen -9 und -5 Prozentpunkten erwartet. Der bisherige Ausblick ging von einem ROCE über WACC zwischen -6 und -3 Prozentpunkten aus.
- Die Treibhausgasemissionen, gemessen an den CO2-Äquivalenten, werden unverändert zwischen 4,2 Mio. Tonnen und 4,8 Mio. Tonnen erwartet.
Im zweiten Quartal 2025 erzielte Covestro ein vorläufiges EBITDA in Höhe von EUR 270 Mio., das damit im Rahmen des bisherigen Ausblicks zwischen EUR 200 Mio. und EUR 300 Mio. liegt. Dies wurde begünstigt durch die Auflösung von Bonusrückstellungen in Höhe von EUR 43 Mio. im Zuge der reduzierten Gesamtjahresprognose. Der Konsensus erwartete für diese Kennzahl EUR 220 Mio.
Der Finanzbericht zum zweiten Quartal 2025 wird am 31. Juli 2025 veröffentlicht.
Die Kapitalmarkterwartungen basieren auf dem Mittelwert der jüngsten Konsensus-Schätzungen von Finanzanalysten, zuletzt veröffentlicht durch Vara Research am 7. Juli 2025.
Die Rechtsanwaltskanzlei ARENDTS ANWÄLTE vertritt und berät voraussichtlich Minderheitsaktionäre insbesondere bei folgenden anstehenden aktienrechtlichen Spruchverfahren bzw. Strukturmaßnahmen:
PharmaSGP Holding SE: Delisting-Vereinbarung mit FUTRUE GmbH, verschmelzungsrechtlicher Squeeze-out
Pulsion Medical Systems SE: Squeeze-out zugunsten der MAQUET Medical Systems AG (Tochtergesellschaft der Getinge AB), Hauptversammlung voraussichtlich im 4. Quartal 2025
Salzgitter AG: mögliches Übernahmeangebot durch die GP Günter Papenburg Aktiengesellschaft
Veröffentlichung einer Insiderinformation nach Artikel 17 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 „NICHT ZUR DIREKTEN ODER INDIREKTEN, VOLLSTÄNDIGEN ODER AUSZUGSWEISEN VERBREITUNG, VERÖFFENTLICHUNG ODER ÜBERTRAGUNG IN ODER AN DIE VEREINIGTEN STAATEN VON AMERIKA, KANADA, AUSTRALIEN, JAPAN ODER EINE ANDERE RECHTSORDNUNG, IN DER EINE SOLCHE VERBREITUNG, VERÖFFENTLICHUNG ODER ÜBERTRAGUNG RECHTSWIDRIG WÄRE“ Hamburg, 9. Juli 2025 Der Vorstand der Elbstein AG (ISIN: DE000A1YDGT7; „Gesellschaft“)
hat heute mit Zustimmung des Aufsichtsrats beschlossen, das
Grundkapital der Gesellschaft um bis zu EUR 15 Mio. durch Ausgabe von
bis zu 15 Mio. neuen Aktien gegen Einlagen unter Ausnutzung des
Genehmigten Kapitals 2020 zu erhöhen. Die Kapitalerhöhung wird als
gemischte Bar- und Sachkapitalerhöhung durchgeführt. Den Aktionären wird
das gesetzliche Bezugsrecht im Wege des mittelbaren Bezugsrechts
gewährt. Große Aktionäre haben sich gegenüber der Gesellschaft bereit
erklärt, ihre Bezugsrechte auf insgesamt 13.987.782 neue Aktien nicht
auszuüben, sondern den Gesellschaftern der Seebeck Werftquartier GmbH
mit dem Sitz in Bremerhaven zum Zwecke der Zeichnung gegen Sacheinlagen
zur Verfügung zu stellen. Hierdurch sollen insgesamt 89,9 % der
Geschäftsanteile an der Seebeck Werftquartier GmbH („Zielgesellschaft“) in die Elbstein AG gegen Ausgabe von 13.987.782 neuen Aktien eingebracht werden („Sachkapitalerhöhung“).
Die Zielgesellschaft hält umfangreichen Grundbesitz in Bremerhaven, auf
dem schwerpunktmäßig Wohnimmobilienprojekte realisiert werden sollen.
Die Bebauungspläne stehen derzeit noch aus. |
___________________
Quelle: Bundesanzeiger vom 8. Juli 2025
Damit kann der Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag mit der Deutsche Wohnen SE im Handelsregister eingetragen werden.
Düsseldorf, Juli 2025:
Die aktuelle Ausgabe der Praxisstudie zeigt die Bewertungspraxis anlässlich aktienrechtlicher Strukturmaßnahmen in den Jahren 2010 bis 2024. Wie in der Vorauflage gehen wir detaillierter auf einzelne Bewertungen des abgelaufenen Jahres ein.
Aufgrund der aktuellen BGH-Rechtsprechung zum Börsenkurs als mögliche Methode zur Schätzung des Unternehmenswerts haben wir ergänzend bereits die Fälle der Bewertungen mit Stichtag im ersten Halbjahr 2025 hinsichtlich der Verwendung des Börsenkurses anstelle des Ertragswerts zur Schätzung des Unternehmenswerts analysiert.
In keinem der analysierten Squeeze-out oder BGAV im Jahr 2024 wurde die Abfindung auf Basis des Börsenkurses vorgenommen, ohne eine Ertragswertermittlung durchzuführen. In drei Fällen war in 2024 der Ertragswert höher als der Börsenkurs, so dass nach der BGH-Rechtsprechung bei Vorliegen der notwendigen Voraussetzungen die Abfindung auf Basis des Börsenkurses grundsätzlich geeignet sein könnte. Jedoch wurde in diesen Fällen den Börsenkurs nicht als hinreichend belastbar angesehen, so dass die Abfindungen aus den höheren Ertragswerten abgeleitet wurden. Bei einer Verschmelzung wurde im Rahmen einer Gesamtwürdigung neben den Ertragswerten auch die Börsenkursrelation berücksichtigt.
Auch in den 5 Fällen des ersten Halbjahrs 2025, in denen der Börsenkurs geringer war als der Ertragswert, wurde die Abfindung auf Basis des Ertragswerts vorgenommen.
Der Mittelwert der nachhaltigen Wachstumsraten beträgt in 2024 1,38 %, nach 1,23 % im Vorjahr.
Darüber hinaus zeigt die Studie zahlreiche Details zur Ableitung der Kapitalisierungszinssätze in 2024,
- z.B. einen Rückgang des verwendeten Basiszinssatzes auf 2,5 % zum Jahresende
- die durchgängige Anwendung einer Marktrisikoprämie von 5,75 % nach Steuern
- die vorherrschende Verwendung von sog. raw Betafaktoren und Verzicht auf ausschließliche Anwendung von adjusted Betafaktoren
- die über die Jahre stark gestiegene Bedeutung des Debt Beta.
Die Studie stellen wir Ihnen zum kostenlosen Download zur Verfügung und stehen gerne für den Austausch oder Rückfragen zur Verfügung:
Studie Bewertungspraxis 2024/25
Wenn Sie automatisch über Updates unserer Studien informiert werden möchten, können Sie sich dafür in unserem Studien-Alert eintragen.
Veröffentlichung einer Insiderinformation nach Artikel 17 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014
Wien, am 09.07.2025: Die EPH Group AG („EPH“) hat heute mit zwei Grundstückseigentümern eine grundsätzliche Einigung dahingehend erzielt, dass EPH von den Verkäufern drei Hotelprojekte für einen lastenfreien Kaufpreis im niedrigen zweistelligen Millionen-Euro-Bereich erwirbt. Dabei handelt es sich um Liegenschaften am Großglockner, im Raum Ossiacher See und im Nationalpark Kalkalpen, auf denen neue Hotelprojekte entwickelt werden sollen. Die entsprechenden Widmungen liegen bereits vor. Alle drei Projekte befinden sich im Stadium vor Baugenehmigung.
Der Erwerb der Projekte ist jeweils als Asset Deal über drei neu zu gründende Tochtergesellschaften der EPH geplant, an welchen EPH mit 90% und die jeweilige Verkäuferin mit 10% beteiligt sein wird (die „Projektgesellschaften“). Die nach Abzug von auf den Projektliegenschaften lastenden Bankverbindlichkeiten verbleibenden Kaufpreisforderungen der Verkäuferinnen gegenüber den Projektgesellschaften von rund EUR 3,35 Millionen (die „einzubringenden Forderungen“) sind von den Projektgesellschaften nicht zu begleichen, sondern sollen von den Verkäuferinnen gegen den Erhalt von Aktien an der EPH als Sacheinlage über eine Kapitalerhöhung unter Ausschluss des Bezugsrechts der bestehenden Aktionäre in die EPH eingebracht werden. Die auf den Projektliegenschaften lastenden Bankverbindlichkeiten im höheren einstelligen Millionenbereich sollen nach Möglichkeit von den finanzierenden Banken weiter finanziert oder ansonsten durch die jeweilige Projektgesellschaft rückgeführt werden. Die Transaktion steht daher seitens EPH unter Finanzierungsvorbehalt.
Im Zuge der beschriebenen Transaktion wird die EPH eine Einbeziehung ihrer Aktien in das Vienna MTF der Wiener Börse (direct market oder direct market plus) veranlassen. Die den Verkäuferinnen zu übertragende Anzahl an neuen Aktien der EPH wird sich durch Division der einzubringenden Forderungen mit dem Referenzpreis für das Börsenlisting am Vienna MTF der Wiener Börse bemessen.
Vor Einbeziehung der Aktien in das Vienna MTF ist eine Barkapitalerhöhung bei der EPH im Wesentlichen aus dem bestehenden Aktionärskreis in einer Größenordnung von EUR 430.000 bis EUR 930.000 durch Zufuhr von Eigenmitteln in die EPH geplant. Für die Zeit nach dem Börsenlisting werden derzeit weitere Finanzierungsoptionen geprüft.
Das Signing der Liegenschaftskaufverträge soll – einen weiteren
positiven Verlauf der durch EPH noch abzuschließenden Due
Diligence-Prüfung vorausgesetzt – binnen vier Wochen erfolgen. Das
Börsenlisting der Aktien der EPH ist bis Ende September 2025, die
Umsetzung der Sachkapitalerhöhung bis Jahresende geplant. Infolge des
Closings der Sach- und der Barkapitalerhöhung würde sich berechnet auf
Basis der Bilanz der EPH zum 31.12.2024 und unter Annahme der
Durchführung der Barkapitalerhöhung um EUR 930.000 die
Eigenkapitalausstattung der EPH von rund minus EUR 1,5 Millionen auf
plus EUR 2,8 Millionen verbessern, was einer Eigenkapitalquote von rund
27,5% entspräche.
Ende der adhoc-Meldung
Über die EPH Group AG:
Die EPH Group AG besteht aus einer Gruppe von Investoren,
Projektentwicklern, Hotelimmobilien-, Finanzierungs- und
Kapitalmarkt-Experten. Das Unternehmen plant den Aufbau eines
diversifizierten Portfolios von renditestarken Hotels und Resorts im
Premium- und Luxussegment in Österreich, Deutschland und anderen
europäischen Top-Destinationen. Aufgrund der langjährigen Erfahrung des
EPH Teams besteht ein hervorragender Marktzugang und eine volle
Akquisitionspipeline. In den Bereichen Feasibility Study, Due Diligence,
Bewertung, Contract Management, M&A, Portfolio Strategy,
Development und Construction arbeitet die EPH Group AG mit den führenden
Hotel- und Tourismus-Consulting-Unternehmen in Österreich und
Deutschland zusammen. So kann die Gesellschaft auf eine umfassende
Expertise zurückgreifen und für jedes Projekt die bestmögliche Strategie
entwickeln.
Die Anleihe der EPH Group AG (ISIN: DE000A3LJCB4 / WKN: A3LJCB) notiert
im Open Market (Quotation Board) der Frankfurter Wertpapierbörse, im
Vienna MTF der Wiener Börse und im Rahmen eines dualen Listings an der
Euronext Paris im Segment Euronext Access.
Weitere Informationen finden Sie unter www.eph-group.com.
von Rechtsanwalt Martin Arendts, M.B.L.-HSG
In dem Spruchverfahren zu dem auf der ao. Hauptversammlung der Elektrischen Licht- und Kraftanlagen AG (Elikraft) am 24. Mai 2019 beschlossenen Ausschluss der Minderheitsaktionäre (Squeeze-out) hatte das Landgericht Frankfurt am Main im ersten Durchgang mit Beschluss vom 13. August 2020 die Barabfindung zunächst deutlich auf EUR 77,79 angehoben (+ 12,1 %), siehe: https://spruchverfahren.blogspot.com/2020/08/spruchverfahren-zum-squeeze-out-bei-der_17.htmlPressemitteilung
NICHT ZUR TEILWEISEN ODER VOLLSTÄNDIGEN VERÖFFENTLICHUNG ODER VERTEILUNG IN ODER AUS LÄNDERN, IN DENEN DIES GEGEN GESETZLICHE VORSCHRIFTEN VERSTOSSEN WÜRDE
- Beowolff Capital kündigt Beginn der Annahmefrist für Barangebot über 11,25 Euro je Aktie an Aktionäre der artnet AG mit anschließendem Delisting an
- Nach der Genehmigung durch die BaFin hat Beowolff Capital die Angebotsunterlage für das freiwillige öffentliche Übernahme- und Delisting-Angebot für die artnet AG veröffentlicht
- Die Annahmefrist, während der die Aktionäre von artnet ihre Aktien zu einem attraktiven Barpreis von 11,25 € pro artnet-Aktie andienen können, beginnt heute und endet am 5. August 2025
- Aktionäre von artnet haben die Möglichkeit, durch Andienung ihrer Aktien im Rahmen des Angebots den Wert ihrer Beteiligung unmittelbar vor dem Delisting mit einer attraktiven und signifikanten Prämie zu realisieren. Das Delisting wird voraussichtlich zum Ende der weiteren Annahmefrist in Kraft treten (voraussichtlich am 22. August 2025)
- Vorstand und Aufsichtsrat von artnet und die Familie Neuendorf begrüßen das Angebot und die Entscheidung von Beowolff Capital, die langfristige Entwicklung von artnet in einem privaten Marktumfeld mit einem stabilen, langfristigen Aktionär zu unterstützen
London, Großbritannien – 8. Juli 2025: Leonardo Art Holdings GmbH (“Leonardo Art Holdings“), eine Investmentgesellschaft, die von Beowolff Capital Management Ltd. (zusammen, „Beowolff Capital”) beraten wird, hat heute nach Genehmigung durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht („BaFin“) die Veröffentlichung der Angebotsunterlage (die „Angebotsunterlage“) für das freiwillige öffentliche Übernahme- und Delisting-Angebot (das „Angebot“) für die artnet AG („artnet“) bekannt gegeben.
Ab heute können Aktionäre von artnet das Angebot annehmen, indem sie ihre Aktien zu einer attraktiven Barvergütung von 11,25 € je artnet-Aktie (der „Angebotspreis“) andienen. Die Annahmefrist läuft am Ende des 5. August 2025 aus. Aktionäre von artnet haben die Möglichkeit, durch die Andienung ihrer Aktien im Rahmen des Angebots den Wert ihrer Beteiligung unmittelbar vor dem Delisting mit einer signifikanten Prämie zu realisieren. Das Delisting wird zum Ende der weiteren Annahmefrist am 22. August 2025 erwartet.
Der Angebotspreis entspricht einer signifikanten Prämie von ca. 97 % auf den XETRA-Schlusskurs von artnet am 3. März 2025, dem letzten Handelstag der artnet-Aktie vor der Veröffentlichung einer Ad-hoc-Mitteilung des wesentlichen Aktionärs Weng Fine Art AG über ein mögliches Übernahmeangebot durch Dritte für artnet zu einem Angebotspreis von 11,00 € und ca. 56 % über dem volumengewichteten Durchschnittskurs der vergangenen drei Monate in Höhe von 7,20 € vor diesem Datum. Darüber hinaus entspricht dies einer Prämie von ca. 38% auf den XETRA-Schlusskurs der artnet-Aktie vom 10. April 2025, dem letzten Handelstag vor der Veröffentlichung einer Ad-hoc-Mitteilung von artnet über laufende Verhandlungen hinsichtlich eines möglichen Übernahmeangebots für artnet zu einem Angebotspreis von mindestens 11,00 €.
artnet Aktionäre, die das Angebot annehmen möchten, sollten umgehend ihre Depotbank oder ihren Wertpapierdienstleister, bei dem ihre artnet-Aktien verwahrt werden, kontaktieren. Das Angebot unterliegt den in der von der BaFin genehmigten Angebotsunterlage festgelegten Bestimmungen und Bedingungen.
Andrew Wolff, Chief Executive Officer von Beowolff Capital, sagte: „Mit unserer Unterstützung kann artnet seine Entwicklung als privates Unternehmen beschleunigen, ohne dem kurzfristigen Druck und den Kosten einer Börsennotierung ausgesetzt zu sein. Durch die Annahme unseres Angebots können die Aktionäre von artnet den Wert ihrer Beteiligung unmittelbar vor dem Delisting mit einer signifikanten Prämie realisieren.“
Vorstand und Aufsichtsrat von artnet sowie die Familie Neuendorf begrüßen und unterstützen das Angebot von Beowolff Capital. Beowolff Capital hat sich bereits einen Anteil von ca. 88 % des Grundkapitals von artnet gesichert.
artnet wird, vorbehaltlich üblicher Bedingungen und Vorbehalte, nach erfolgreichem Abschluss des Übernahmeangebots den Widerruf der Zulassung der artnet-Aktien zum Handel am regulierten Markt an der Frankfurter Wertpapierbörse mit Wirkung zum Ende der weiteren Annahmefrist des Angebots beantragen und alle wirtschaftlich vernünftigen Schritte und Maßnahmen ergreifen, um die Einbeziehung der artnet-Aktien in den Handel im Freiverkehr zu beenden. Dies kann zu einer sehr eingeschränkten Liquidität und Kursverfügbarkeit der artnet-Aktien führen. Weiterhin enden mit dem Delisting vom regulierten Markt auch die umfassenden Finanzberichterstattungspflichten und Kapitalmarkt-Veröffentlichungspflichten von artnet. Beowolff Capital beabsichtigt für einen Zeitraum von zwei Jahren nach Abschluss des Angebots, keinen Beherrschungs- und/oder Gewinnabführungsvertrag mit artnet abzuschließen.
Die Angebotsunterlage und andere Informationen im Zusammenhang mit dem Angebot sind auf der folgenden Website veröffentlicht: www.leonardo-offer.com.
Berater
Beowolff Capital wird von ParkView Partners als exklusivem Finanzberater und Kirkland & Ellis als Rechtsberater bei der Transaktion unterstützt.
von Rechtsanwalt Martin Arendts, M.B.L.-HSG
